Финансовый рынок на практике характеризует широкую систему отдельных видов финансовых рынков с разнообразными сегментами . Каждый из этих видов и сегментов обслуживает различных клиентов, имеет определенные обязательства, действует в разных регионах и сферах хозяйственной жизни. Этот рынок оперирует разнообразными финансовыми инструментами , обслуживается специфическими финансовыми институтами, имеет достаточно разветвленную финансовую инфраструктуру .
Сегментация финансового рынка – процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты в зависимости от характера финансовых инструментов, которые обращаются на рынке.
Исходя из такого определения, структура финансового рынка будет иметь такой вид: кредитный рынок и рынок денег , которые могут быть представлены как рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок драгоценных металлов и камней, рынок финансовых услуг . Каждый из выделенных сегментов финансового рынка, в свою очередь, можно разбить на отдельные секторы (микросегменты) в зависимости от критерия, положенного в основу такого разделения.
Каждый сегмент финансового рынка имеет свою характерную специфику и особенности функционирования, собственные правила заключения соглашений с финансовыми активами и пр. Причем один и тот же актив может быть товаром на нескольких рынках. Например, кредит в долларах является объектом деятельности денежного, кредитного и валютного рынков. Такой процесс переливания финансовых ресурсов из одного вида финансового рынка или сегмента на другие называетсясекъюритизацией .
Существует большая разветвленность и разнообразие финансового рынка. Это связано с существованием различных форм и методов торговли финансовыми активами, а также с существованием разных видов финансовых активов. Поэтому существует большое количество признаков , по которым можно классифицировать финансовй рынок(рис. 14.1 ). Самыми распространенными подходами к определению структуры финансового рынка являются такие.
По видам финансовых активов
- кредитный рынок (рынок банковских ссуд, ссудного капитала), то есть рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы, обращение которых осуществляется на условиях возвратности, срочности, платности и обеспеченности;
- рынок ценных бумаг (фондовый рынок), на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, государством, различными финансовыми институтами;
- валютный рынок, на котором объектом купли-продажи является иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней;
- рынок золота и других драгоценных металлов (серебра, платины и др.), на котором объектом купли-продажи являются драгоценные металлы;
- рынок финансовых услуг как совокупность разнообразных форм мобилизации и перемещения фондов финансовых ресурсов из свободного обращения в сферы инвестиционного приложения (операции аренды, страхования и др.).
В зависимости от периода обращения финансовых активов финансовый рынок разделяют на:
- рынок денег , на котором осуществляются операции купли-продажи рыночных инструментов и финансовых услуг всех рассмотренных выше финансовых рынков со сроком обращения до одного года;
- рынок капиталов , на котором осуществляются операции купли-продажи рыночных финансовых инструментов и финансовых услуг со сроком обращения больше одного года.
По организационным формам функционирования финансовый рынок разделяют на такие виды:
1. Организованный (биржевый) рынок , который представлен системой фондовых и валютных бирж. На нем обеспечиваются:
Концентрация спроса и предложения в одном месте;
Проверка финансового положения эмитентов основных видов ценных бумаг, допущенных к торгам;
Процедура торгов имеет открытый характер;
Гарантируется выполнение заключенных соглашений.
Рис.1.1. Классификация финансового рынка
2. Неорганизованный (внебиржевой) рынок , на котором осуществляется купля-продажа финансовых инструментов и услуг, соглашения по которым не регистрируются. Этот рынок характеризуется:
Высшим по сравнению с организованным рынком уровнем финансового риска. Это связано с отсутствием процедуры проверки на биржах многих финансовых инструментов и услуг, которые котируются на этом рынке;
Недостаточно высоким уровнем юридической защищенности покупателей;
Низким уровнем текущей информированности покупателей;
Торговлей ценными бумагами низшего качества.
По региональному признаку финансовый рынок разделяется на:
- местный финансовый рынок , который представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с местными субъектами хозяйствлвания и населением;
- региональный финансовый рынок , который функционирует в пределах области (республики) и совместно с местными неорганизованными рынками, включает систему региональных фондовых и валютных бирж;
- национальный финансовый рынок , который включает всю систему финансовых рынков государства, независимо от их видов и организационных форм;
- мировой финансовый рынок как составную часть мировой финансовой системы, в которой интегрированы национальные финансовые рынки государств с открытой экономикой
По скорости реализации соглашений финансовый рынок разделяют на:
- рынок с немедленной (срочной) реализацией соглашений (рынок «спот»), на котором соглашения осуществляются за короткий срок (как правило, до трех дней);
- рынок с реализацией соглашений в будущем (срочные рынки:фьючерсный, опционный, форвардный и рынок свопов). На этом рынке вращаются производные ценные бумаги – валютные, товарные и фондовые деревативи.
По условиям обращения финансовых инструментов финансовый рынок разделяют на:
- первичный рынок , который характеризует рынок первичных и вторичных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение ;
- вторичный рынок , на котором обращаются ценные бумаги, проданные на первичном рынке.
Все составные части финансового рынка находятся в тесной взаимосвязи.
Финансовый рынок (с экономической точки зрения) – экономический механизм, который
позволяет его участникам покупать и продавать финансовые активы: ценные бумаги, товары и другие объекты с малыми транзакционными издержками.
Финансовый рынок (с институциональной точки зрения) – совокупность рыночных институтов, главной задачей которых является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам. Это организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами.
Основные классификации финансовых рынков.
1. По условиям передачи финансовых ресурсов в пользование финансовый рынок подразделяют на рынок заемного и рынок акционерного капитала. Нарынке заемного капитала ресурсы передаются на условиях займа на определенный срок и под процент с помощью долговых ценных бумаг или кредитных инструментов. Нарынке акционерного капитала средства вкладываются на неопределенный срок. При этом инвестор получает право на часть прибыли в виде дивиденда, право совладения на активы предприятия и полностью разделяет предпринимательские риски с другими акционерами предприятия.
2. По сроку оборота финансовых активов , которые могут быть в обороте на рынке, финансовый рынок подразделяют на денежный рынок и рынок капиталов.
На рынке денег осуществляется краткосрочное инвестирование. На этом рынке находятся в обороте финансовые активы, срок оборота которых не превышает один год: краткосрочные казначейские обязательства, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя, разные виды краткосрочных облигаций и т.п.
Рынок капиталов предназначен для долгосрочного инвестирования средств в основной капитал. На рынке капиталов предоставляются средне- и долгосрочные кредиты, находятся в обороте средне- и долгосрочные долговые ценные бумаги, а также инструменты собственности – акции, срок оборота которых не устанавливается.
3. В зависимости от того, предлагаются ли новые финансовые активы для продажи, или эмитированные ранее , финансовый рынок подразделяют на первичный и вторичный рынки.Первичный рынок является рынком первых и повторных эмиссий, на котором осуществляется начальное размещение финансовых активов среди инвесторов и начальное вложение капитала в разные области экономики. Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.
На вторичном рынке находятся в обороте эмитированные ранее финансовые активы. Операции на вторичном рынке не увеличивают общего количества финансовых активов и общего объема инвестиций в экономику. Основную часть операций на вторичном рынке составляют операции, связанные с перераспределением сфер влияния на рынке, и спекулятивные операции. Как правило, вторичный рынок определяет цены на первичном рынке.
4. В зависимости от места, где происходит торговля финансовыми активами , различают биржевой и внебиржевой рынки.Биржевой рынок связывают с понятием биржи как особый способ организованного рынка, который оказывает содействие увеличению мобильности капитала и выявлению реальных рыночных цен активов. Биржевой рынок является преимущественно вторичным рынком, поскольку на нем в большинстве случаев происходит торговля эмитированными раньше финансовыми активами. Навнебиржевом рынке действуют так называемые торгово-информационные системы. Участники таких систем – финансовые посредники – имеют возможность ознакомиться со спросом-предложением на финансовые активы и заключить соглашения с теми посредниками, предложения которых их заинтересуют.
5. Если взять за характерный признак для классификации понятия глобальности , можно осуществить деление финансовых рынков на международные и национальные. Последние, в свою очередь, могут быть разделены на рынки резидентов и нерезидентов (рис).
Рынок резидентов является рынком финансовых активов, эмитированных резидентами на национальном рынке.Рынок нерезидентов – это рынок, на котором нерезиденты эмитируют финансовые активы соответственно законодательству определенной страны.
На международном финансовом рынке активы, эмитированные вне юрисдикции любой одной страны, предлагаются инвесторам многих стран. Участниками международного рынка выступают правительства, центральные банки, финансовые институты, большие промышленные корпорации, а также международные финансовые институты и организации. Основными финансовыми инструментами, которые имеют оборот на международном рынке, являются еврокредиты, еврооблигации, евроакции и производные финансовые инструменты – фьючерсы, форварды, опционы, свопы.
6. По инструментам (рис. 4), финансовый рынок делится на рынок ценных бумаг (фондовый рынок), рынок золота, валютный, страховой рынок и кредитный рынок.
Валютный рынок - рынок, где осуществляются операции по купле-продаже иностранной валюты за российские рубли или другую иностранную валюту, и где вращаются платежные документы в иностранной валюте. Объект валютного рынка - краткосрочные финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте.
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является одним из сегментов финансового рынка. Предметом сделок купли-продажи на нем являются ценные бумаги, которые удостоверяют кредитные отношения и отношения совладения между участниками экономических отношений. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке.
Рынок золота – сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения валютного запаса страны, так и для организации бизнеса и промышленного потребления. Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда.
Страховой рынок - рынок, где происходит передача риска специализированной компании за определенную плату. Страхование уменьшает общественные издержки от возможного риска.
Кредитный рынок (рынок банковских ссуд) - рынок, который призван удовлетворять потребности предприятий и частных лиц в кредите. Это наиболее обширный рынок, на котором аккумулируются временно свободные средства инвесторов, в виде вкладов на банковский депозит и предоставляются кредиты. Основные принципы банковского кредитования: срочность, возвратность, платность, обеспеченность (гарантированность), добровольность.
Для рынков банковских ссуд характерна операция процентного арбитража.
Процентный арбитраж - взятие денег под кредит под определенный процент и на определенный срок и предоставление кредита под другой процент и на другой срок.
Структура финансового рынка подразумевает включение следующих сегментов: кредитный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, страховой рынок. Это основные сегменты финансового рынка.
Денежный рынок - это структурный элемент финансового рынка, на котором предметом купли и продажи служат сами деньги. Причем это не обязательно наличные деньги, денежная масса на данном рынке представляет собой совокупность всех денежных средств, как наличных, так и безналичных, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономической системе государства.
Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики): коммерческие банки; центральные банки; министерство финансов; компании; физические лица; международные финансовые организации; другие финансово-кредитные учреждения.
В системе денежной массы можно выделить активную часть (денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот) и пассивная часть (денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами). Помимо названных частей денежного рынка существуют так называемые «квазиденьги» , которые представляют собой денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитах, сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства. Как правило, на денежном рынке деньги предоставляются в краткосрочный заем на срок до одного года.
Спрос и предложение на деньги на денежном рынке определяется ставкой ссудного процента, которая является ценой заемных денег. Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты, то есть это спрос на денежные запасы в реальном выражении. Спрос на деньги возникает в следующих случаях: а) для заключения сделок купли-продажи (определяется общим денежным доходом экономики государства); б) как средство приобретения прочих финансовых активов - облигаций, акций и пр. (определяется стремлением получить доход в форме дивидендов и процентов). Следовательно, спрос на деньги находится в прямой зависимости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины процентной ставки.
Роль и функции денежного рынка заключается в обслуживании движения оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.
Рынок капитала - это механизм взаимодействия спроса фирм на заемный капитал для инвестиций, с одной стороны, и предложения заемных средств со стороны фирм и домашних хозяйств - с другой. В отличие от денежного рынка на рынке капитала обращаются финансовые инструменты фондового рынка, заемные средства со сроком погашения более одного года.
Этот многообразный по своим формам рынок включает в себя: фондовый рынок (или рынок ценных бумаг); рынки недвижимости; рынок заемных средств.
Финансовые институты, такие как банки, страховые компании, фонды и инвестиционные компании играют на этом рынке важную роль. Рынок капиталов координирует действия владельцев сбережений, которые предоставляют свои средства для реализации, с действиями инвесторов, занятых поисками средств для финансирования различных видов деятельности.
Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков
Фондовый рынок - составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, т.е. на внебиржевом рынке.
Товаром на этом рынке являются акции компаний. Инвестирование средств в этот сегмент финансового рынка привлекательно для инвестора по двум причинам. Во-первых, инвестируя в акции той или иной компании, инвестор получает право на получение своей доли прибыли от прибыли компании - так называемые дивиденды, которые обычно составляют до 10% от суммы инвестированных средств. Во-вторых, стоимость самой приобретенной акции может увеличиться (при успешном развитии компании). Таким образом, доходность от инвестиций в акции имеет две составляющие - дивиденд и разница между ценой приобретения акции и текущей ценой акции.
Основным предназначением национального фондового рынка является привлечение временно свободных средств в экономику страны, обеспечение их эффективного использования. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке позволяет инвестору самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес-проект.
Валютный рынок представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей. Главной задачей валютного рынка является обслуживание международных экономических отношений. На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и мировых рынков, грани между которыми практически стерты.
Валютный рынок FOREX (от англ. FOR eign EX change market) - представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты, и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату.
Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании; постоянно растет непосредственное участие в валютных операциях частных лиц.. Современный Форекс сформировался в 70-е годы XX века, когда крупнейшие страны предпочли перейти от фиксированных курсов обмена валют к плавающим. Товаром на этом рынке являются валюты различных стран. Доходность инвестирования на этом рынке зависит от изменения котировок валют.
На котировки валют могут влиять различные факторы: макроэкономические показатели, изменения уровня процентных ставок и т.д.); политические факторы (выборы президента); настроения участников рынка, их ожидания, слухи; форс-мажорные обстоятельства (террористические акты, природные катаклизмы и т.д.).
Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США, евро, японская йена, швейцарский франк и британский фунт стерлингов.
Страховой рынок представляет собой совокупность экономических отношений по купле-продаже страховой услуги, выражающихся в защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении страховых случаев за счет денежных средств (взносов, премий) страхователей.
В структурном плане страховой рынок может быть представлен в двух аспектах: организационно-правовом и территориальном. В организационно-правовом аспекте он представлен акционерными, взаимными, частными и государственными страховыми организациями, в территориальном - местным (региональным), национальным (страна, республика и т. д.) и мировым (например, общеевропейский страховой рынок стран - членов ЕС). С точки зрения сфер обслуживания местные страховые рынки именуются еще внутренними, национальные - внешними, а мировые - глобальными.
Основными составляющими внутреннего страхового рынка являются материальные и финансовые ресурсы страховой организации. Главными задачами внутреннего рынка являются формирование спроса на страховые услуги (маркетинг и реклама), заключение договоров и продажа страховых полисов (сертификатов), проведение целесообразной и гибкой тарифной политики, регулирование собственной инфраструктуры.
В настоящее время в мировой практике страхования усилились тенденции по специализации и универсализации деятельности страховщиков. Страховые организации все больше выполняют функции специализированных кредитных институтов, занимающихся кредитованием различных сфер и отраслей хозяйственной деятельности, и во многих странах занимают после коммерческих банков ведущие позиции в качестве поставщиков ссудного капитала.
Кроме того, характер аккумулируемых страховыми организациями денежных ресурсов позволяет использовать их для долгосрочных производственных капиталовложений через рынок ценных бумаг (векселя, облигации и др.). Такими возможностями банки, оперирующие сравнительно краткосрочными средствами, не располагают. Следует также отметить, что приток денежных средств в страховые организации в виде страховых взносов, доходов от активных операций (инвестирование, спонсорство, депозитирование и др.), как правило, значительно превышает суммы страховых выплат страхователям, что позволяет страховым организациям постоянно увеличивать инвестиционные вложения в доходные сферы хозяйствования, грандиозные перспективные проекты, долгосрочные ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации, под недвижимость и др. Все это характеризует страховой рынок как сложную многофакторную финансовую систему.
Рынок драгоценных металлов. Товаром на этом рынке являются драгоценные и редкоземельные металлы (серебро, золото, платина, палладий и др.). В прошлом практически все валюты прошли стадию своего обеспечения тем или иным драгоценным металлом, начиная с серебра (серебряный доллар) и заканчивая золотым обеспечением. Традиционно размер золотого запаса страны, включающего в себя не только золото, но и платину и палладий, отражается на силе и слабости экономики страны. Инвестирование средств в рынок драгоценных металлов позволяет извлекать прибыль, связанную с котировками цен на драгоценные металлы, т.к. всегда драгметаллы можно «обменять» на деньги.
Рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек зрения: функциональной и институциональной. С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счёт арбитражных сделок.
С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов.
По своему назначению драгоценные металлы играют двоякую роль: они предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т, д.); они являются предметом инвестиций (изготовление монет, ювелирных изделий), используются как сокровища, резервы.
Фондовый, кредитный, валютный, страховой рынки позволяют использовать временно свободные капиталы как на национальном, так и на глобальном уровнях. Деятельность финансового рынка позволяет вновь вовлечь временно свободные денежные капиталы в общий кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям.
Положительная роль финансового рынка состоят в его перераспределительной функции: через него денежный капитал направляется на развитие экономики, в том числе инновационное. Негативная роль финансового рынка в развитии экономики связана с преобладанием спекулятивных виртуальных сделок в интересах обогащения его институциональных участников вместо перераспределения денежного капитала в приоритетные инновационные проекты с учетом общенациональных интересов. Эта негативная роль усиливается при кризисных потрясениях на разных его сегментах, что отрицательно влияет на участников рынка и социально-экономическое развитие страны.
Рынок золота
После распада Бреттон – Вудской системы (при которой золото играло роль мировых денег) в начале 70 – х годов золото постепенно стало приобретать черты обычного, хотя и ценного, высоко ликвидного товара. К настоящему времени рынок и драгоценных металлов окончательно сложился как разветвленная круглосуточная система торговли драгоценными металлами и золотом .
Мировой ценой золота традиционно считают котировки старейшего центра торговли драгоценными металлами – Лондона.
Цена золота претерпела за последние 30 лет с момента его свободной продажи значительные изменения. С 70 – х г.г. она поднялась с цены 35 долларов за унцию до рекордной цены 850 долларов за унцию в 1980 г. Следующие 20 лет цена постепенно снижалась. В 2002 г. цена составляла около 290 долларов за унцию.
Цена на товар (золото) определяется спросом и предложением.
Предложение на рынке золота складывается из двух основных составляющих: предложения «нового» добытого золота и предложения старого золота, находящегося в золотовалютных запасах государств и других владельцев. Производители золота добывают последние годы около 2500 т металла. В добыче лидируют ЮАР (450 т), затем идут США (340 т) и Австралия (300 т). У России имеется очень высокий потенциал по золотодобыче (она могла бы добывать примерно 500 т золота в год). Более 85 % запасов его находится в руде, а 80 % добычи в России производится из россыпей. В настоящее время Россия добывает около 190 тонн в год. Согласно прогнозным данным Центрального научно – исследовательского геологоразведочного института, к 2010 г. добыча золота в России может составить около 205 тонн в год, а к 2020 г. – до 235 тонн.
Вновь добытое золото дает регулярную составляющую рыночного предложения.
Более 90 % добытого за всю историю золота находится в запасах и может быть в любой момент выброшено на рынок (120 000 т + 33 000 т официальных государственных запасов). Владельцы «старого» золота выбрасывают его на рынок в зависимости от складывающейся ценовой конъюнктуры. Если цены на золото растут, то владельцы «старого» золота начинают продавать его, и наоборот, если цены падают, прекращают его продажу. Это приводит к уменьшению объемов предложения, что ведет к замедлению падения цены и ее стабилизации.
В последние годы центральные банки ряда стран прибегают к массовому сбросу золотых активов. К началу 2000 г. Бельгия продала 1067 т и сократила свой запас в 5 раз, Голландия – 722 (сократила запас в 1,7), Канада – 637 т (в 12 раз), Австралия – 167 т (в 3 раза). Аргентина продала весь свой запас (125 т).
Азиатский кризис показал невозможность обеспечения золотым запасом устойчивого финансового положения страны. В тот период при большом сбросе золота на рынок, цена на него упала с 12 до 9 долларов за грамм. В связи с этим, страны Европейского союза, а также Великобритания, Швейцария, Швеция подписали соглашение, по которому его участники условились не продавать свои золотые запасы. Их продажа была разрешена лишь тем странам, которые заявили о ней до подписания соглашения, причем объем продаж должен составлять не более 400 т в год и не более 2000 т за период с 2000 до 2004 г.г.
Спрос на рынке золота сегодня практически совпадает с промышленным спросом, который составляет примерно 3700 т. Основная его часть приходится на ювелирную промышленность (3150 т). За последнее десятилетие доля спроса ювелирной промышленности возросла с 55 % до 85%. Оставшаяся часть спроса складывается из спекулятивного спроса и спроса на золото как на относительно безопасное с точки зрения риска средство сохранения богатства.
Денежный рынок
Денежный рынок – это рынок высоко ликвидных (легко обращаемых в денежные средства), особо надежных активов, в том числе краткосрочных ценных бумаг и соглашений по заимствованию.
Денежный рынок характеризуется рядом особенностей:
1. надежность финансовых обязательств, выпускаемых лишь первоклассными заемщиками;
1. высокая степень ликвидности инструментов денежного рынка;
2. краткосрочность погашения обязательств денежного рынка;
3. низкий уровень трансакционных издержек, обусловленный крупными размерами сумм совершаемых сделок.
Данные требования обусловлены необходимостью активов быть легкодоступными для проведения операций на денежном рынке.
К инструментам денежного рынка относятся:
1. денежные средства в наличной и безналичной форме (т.е. денежная масса);
Агрегаты денежной массы в России и за рубежом несколько различны.
В развитых зарубежных странах денежная масса выражается в следующих понятиях: М1, М2, М3, М4.
М1 представляет собой наличные деньги в обращении и средства на текущих банковских счетах.
Агрегат М2 = М1 + срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках;
М3 = М2 + сберегательные вклады в специализированных кредитных организациях;
М4 = М3 + депозитные сертификаты крупных коммерческих банков.
В России денежная масса представлена агрегатами: М0, М1, М2, М3.
М0 – это наличные денежные средства в обращении вне банков;
М1 = М0 + средства на расчетных текущих и прочих счетах (счета капитальных вложений, чековые счета, счета местного бюджета) + вклады в коммерческих банках + депозиты до востребования в Сбербанке;
М2 = М1 + срочные вклады в Сбербанке (без учета депозитов в иностранной валюте);
М3 = М2 + депозитные сертификаты и облигации государственных займов.
Сравнительно недавно в РФ для характеристики величины денежной массы стал применяться показатель М2Х, в состав которого кроме М2 включаются также все виды депозитов в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте - Х). Для характеристики относительной обеспеченности оборота денежной массой используется коэффициент К2 = М2Х / ВВП. Величина этого коэффициента (К2) характеризует относительную обеспеченность оборота платежными средствами.
Совокупный объем денежной массы, в том числе ее прирост, во многом определяется увеличением абсолютных размеров кредита банков. С этой стороны величина денежной массы в обращении представляет собой результат денежно – кредитной политики.
В РФ структура денежной массы характеризуется достаточно большим удельным весом наличных денег (до 35% от совокупного объема в отдельные периоды). По мере развития системы безналичных расчетов улучшается структура денежной массы, уменьшается доля наличных денег и повышается удельный вес денег безналичного оборота.
2. краткосрочные ценные бумаги (казначейские векселя, ценные бумаги федеральных агентств; передаваемые депозитные сертификаты; коммерческие бумаги; банковские акцепты).
Казначейские векселя – краткосрочные ценные бумаги. Выпускаются на срок 3, 6, 12 месяцев. Они являются идеальным инструментом денежного рынка, т.к. подвержены лишь незначительному риску колебания курса, практически не имеют риска дефолта, обладают высокой степенью ликвидности (возможностью быстрого превращения в деньги). Казначейские векселя продаются с дисконтом (со скидкой), который и составляет доход инвестора (разность между номинальной ценой и ценой покупки).
Ценные бумаги федеральных агентств (в США) – это краткосрочные (обычно от 3 до 6 месяцев) купонные облигации и дисконтные векселя, реализуемые по цене ниже номинала. Имеют чуть больший риск дефолта, чем казначейские векселя, но и более высокую доходность. Являются хорошим видом инвестиций для финансовых институтов, принимаются для обеспечения счетов налогов, ссуд коммерческих банков, депозитов государственных учреждений.
Передаваемые депозитные сертификаты – срочные банковские депозиты с правом переуступки другому лицу. Данный инструмент может быть продан на вторичном рынке до момента погашения неограниченное число раз.
Валютный рынок
Валютные рынки сложились в XIX веке. Их появлению способствовало:
Развитие международных экономических связей;
Интернационализация хозяйственных связей;
Усиление концентрации и централизации банковского капитала.
Валютный рынок – это система устойчивых финансово-экономических и организационных отношений, связанных с операциями с валютой и платежными документами в иностранных валютах.
В функции валютного рынка, кроме общих финансовых функций (см. п.1.1) входит: своевременное осуществление международных расчетов, страхование валютных и кредитных рисков .
Современные валютные рынки характеризуются следующими особенностями:
Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света;
Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;
Широко развиты валютные операции по страхованию валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях;
Курсы валют достаточно нестабильны, им присуще колебание.
В зависимости от различных классификационных признаков, можно выделить различные виды валютных рынков :
1. По территориальному признаку валютные рынки подразделяются на:
- национальные. Операции совершаются и в национальной валюте, и в СКВ, и в евро;
- региональные . На этих рынках производятся операции с определенными конвертируемыми валютами. К крупнейшим региональным валютным рынкам относятся: европейский (Лондон, Париж, Франкфурт – на – Майне, Цюрих), американский (Нью – Йорк, Чикаго, Лос – Анжелес, Монреаль), азиатский (Токио, Сянган (Гонконг), Сингапур, Бахрейн);
- мировой . Используются валюты, широко применяемые в международном платежном обороте (доллар США, евро).
По мере развития региональных рынков и углубления их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих валют в мировых финансовых центрах. Сегодня уже только условно можно говорить о региональных валютных рынках: они все тесно связаны между собой сложной и быстродействующей системой коммуникаций, которая делает их составной частью мирового валютного рынка.
2. По видам сделок валютный рынок подразделяется на:
- рынок валютных депозитных операций (депозитные вклады в иностранной валюте);
- рынок конверсионных операций (операции по обмену, т.е. купле – продаже валют).
3. По месту совершения операций, валютный рынок делится на два основных сегмента:
- рынок биржевой валютной торговли (торговля валютой на бирже);
- внебиржевой валютный рынок (торговля за пределами биржи, например, в банках). Основную часть внебиржевого валютного рынка составляет межбанковский рынок.
По мере развития высоких коммуникаций особым видом валютного рынка выступает валютный рынок FOREX. Его название произошло от сокращения « For eign Ex change market», что в переводе означает - межбанковский рынок конверсионных валютных операций . Он относится к внебиржевому (межбанковскому) валютному рынку.
Международный валютный рынок FOREX – это система взаимодействующих между собой региональных валютных рынков, совершающих конверсионные операции с помощью новейших информационных технологий, т.е. через компьютерные сети.
FOREX – это самый большой рынок, по сравнению с другими сегментами мирового финансового рынка (составляет по объему до 90% всего мирового валютного рынка).
Тысячи участников этого рынка – банки, брокерские компании, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании – в течение суток покупают и продают валюту, заключая сделки за несколько секунд в любой точке земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших компьютерных систем они создают оборот валютных средств, который в сумме за год превышает в 10 раз общий годовой валовой национальный продукт всех государств мира.
Валютная система России находится в стадии формирования. Однако ее контуры и основные тенденции достаточно определены. Национальная валютная система в России формируется с учетом структурных принципов мировой валютной системы, т.к. страна взяла курс на интеграцию в мировое хозяйство.
Основой валютной системы является рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль СССР. После обособления, а фактически отделения РФ от денежно – кредитных систем республик бывшего СССР, рубль является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного баланса с сохранением ряда валютных ограничений. Россия, являясь членом МВФ, ставит целью принятие обязательств по Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса.
Курс рубля официально не привязан к какой-либо валюте или валютной корзине. В России введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США, евро к рублю устанавливается Центральным Банком России по результатам торгов на ММВБ. Курс других валют определяется на основе кросс – курса (). При этом в качестве промежуточной (третьей) валюты используется курс этих валют к доллару.
Валютой РФ являются:
Денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории России, а также изымаемые либо изъятые из оборота, но подлежащие обмену указанные денежные знаки;
Средства на банковских счетах и в банковских вкладах.
Иностранную валюту составляют:
Денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки;
Средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.
Валютное законодательство России установило, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию ЦБ России. Их роль на валютном рынке России возрастает. Но ведущую роль занимают ММВБ и пять других региональных валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Ростовская межбанковская (РМВБ), Уральская региональная (УРВБ) в Екатеринбурге, Сибирская межбанковская (СМВБ) в Новосибирске, Азиатско – Тихоокеанская межбанковская (АТМВБ) во Владивостоке, которые объединены в Ассоциацию валютных бирж России.
Стр.1 сегменты финансового рынка
В настоящее время можно выделить следующие основные сегменты финансового рынка:
во-первых, рынок ценных бумаг (фондовый рынок), где мобилизуется новый капитал (первичный рынок) и осуществляется торговля уже существующими активами (вторичный рынок). Этот рынок обслуживают два важнейших сегмента финансового рынка: денежный рынок и рынок капиталов. В то же время рынок ценных бумаг включает в себя часть международных денежных рынков и рынков капиталов, а также фондовые биржи мира;
денежный рынок является следующим сегментом финансового рынка, где ведется торговля высоколиквидными финансовыми инструментами и обеспечивается движение краткосрочных ссуд (до одного года);
рынок капиталов, где также осуществляется торговля высоколиквидными долговыми активами со сроком обращения более одного года;
управляемые денежные рынки, на которых ведется профессиональное управление портфельными инвестициями;
валютный рынок, где проводятся конверсионные операции с иностранной валютой;
срочный рынок фьючерсов и опционов, где эти деривативы применяются для целей хеджирования или спекуляции на будущей разнице курсов ценных бумаг, валют, процентных ставок и проч.
Перечисленные выше сегменты финансового рынка являются, в основном, строго организованными рынками, в том смысле, что их деятельность строго регламентирована правительством и другими контролирующими органами, а прямой доступ на них ограничен (они предназначены лишь для профессионалов). Как правило, инвесторы и заемщики получают доступ на такие рынки через посредников.
Стр.2. фондовый рынок
В настоящее время в экономической литературе существует два основных подхода к содержанию данной категории. Первый их отождествляет: фондовый рынок - это финансовый институт, в котором торгуют особого сорта товаром - ценными бумагами. При этом трактовка рынка ценных бумаг определяется как сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.
Анализируя содержание категории «фондовый рынок», следует рассмотреть историю возникновения понятия «фондовый». По всей видимости, термин «ондовый рынок» происходит от французского fonds или английского funds, одно из значений которого - «денежный капитал». В XVIII в. в английском языке слово stocks использовалось именно в этом значении. Отсюда, очевидно, и понятие stock exchange (т. е. биржа денежного капитала), впервые появившееся в Англии в 1773 г. (London Stock Exchange), которое привычно переводится как «фондовая биржа». На первых фондовых биржах торговали главным образом облигациями, т. е. денежный капитал был выражен преимущественно в долговых инструментах, акций до середины XIX в. и в Англии, и в США, не говоря о других странах, выпускалось немного.
Вместе с тем, существует и более узкая трактовка содержания понятия «фондовый рынок», заключающаяся в том, что он охватывает в первую очередь рынок акций, т.е. является рынком ценных бумаг, которых принято относить к фондовым (капитальным) ценностям. Как показывает современная мировая практика, под фондовым рынком понимается, в первую очередь, рынок акций.
Стр.3. денежный рынок
Денежным рынком обычно называют рынок депозитов и краткосрочных финансовых инструментов. Денежный рынок - это сегмент финансового рынка, где ведется торговля высоколиквидными финансовыми инструментами и обеспечивается движение краткосрочных ссуд сроком до одного года (в отличие от рынка капиталов). То есть, это тот сегмент на котором можно получить деньги на короткое время и где их можно конвертировать в займы на более длительный срок.
Терминология денежного рынка органически включает в себя и валютный рынок, но в силу особой значимости последнего его, как правило, выделяют в отдельный сегмент финансового рынка. Денежный рынок является аналогом по краткосрочным операциям рынку капиталов. Фактически, на этом сегменте финансового рынка обращаются долговые финансовые инструменты с фиксированным доходом.
В большинстве случаев на денежный рынок допускается лишь лимитированное число институциональных участников, которые, тем не менее оказывают заметное влияние на всю экономическую и финансовую систему. Интерес большинства инвесторов и компаний к этому сегменту финансового рынка определяется простой возможностью безопасно вложить деньги и получать фиксированный доход по заранее оговоренным ставкам.
Основной задачей денежного рынка является создание для его участников благоприятных условий по управлению денежными средствами, а также другими краткосрочными активами и пассивами на срок до одного года. Одними из наиболее распространенных инструментов денежного рынка являются краткосрочные депозиты (кредиты).
Стр.4 рынок капиталов
Рынок капитала – это часть финансового рынка, на котором обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны.
Чаще всего рынком капитала называют рынок облигаций и других долговых долгосрочных финансовых инструментов с фиксированным доходом, выпущенных на срок более одного года. В то время как краткосрочные бумаги с фиксированным доходом и сроком до одного года считаются инструментами денежного рынка.
Важнейшей составляющей рынка капиталов является международный рынок капиталов. В последние годы национальные границы перестали быть барьером для кредиторов и заемщиков, встречающихся на рынке, чтобы купить или продать облигации. В настоящее время имеется возможность для заемщиков в одной стране эмитировать долговые ценные бумаги, номинированные в валюте другого государства, и продавать их инвесторам в третьей стране. Такие операции часто. проводятся финансовыми учреждениями, находящимися в какой-нибудь четвертой стране, в том числе в одном из трех основных центров международных рынков капиталов - Нью-Йорке, Лондоне, Токио.
Стр.5 валютный рынок
Валютным рынком называют рынок, на котором осуществляются конверсионные операции с иностранными валютами. Зачастую подразделения этого рынка не имеют физического адреса: фактически, это просто сеть коммуникаций. Существование валютного рынка обусловлено насущной необходимостью различным коммерческим фирмам и другим организациям покупать товар за границей, иметь возможность напрямую вкладывать капитал за рубежом, осуществлять спекулятивные операции на иностранных финансовых рынках (фондовых, срочных так далее).
В настоящее время общепринято валютный рынок подразделять на следующие сектора:
розничный рынок для спотовой торговли (за наличные);
рынок Форекс (межбанковский рынок для спотовой и форвардной торговли);
оптовый рынок для спотовой, форвардной и своповой торговли;
рынок для торговли фьючерсами и опционами.
Обмен валюты теоретически и практически происходит во многих финансовых центрах мира, поэтому валютный рынок не локализован где-то в одном, определенном месте. Как и на рассмотренных выше рынках, обменный курс валют на этом рынке определяется спросом и предложением. Главными игроками валютного рынка являются коммерческие банки, транснациональные корпорации и государственные центральные банки. Крупнейшие мировые банки торгуют между собой на валютном рынке, в частности, на Форексе; они создают этот рынок. Однако, на практике объем оборота на этом сегменте финансового рынка приближается к спекулятивному, что с одной стороны позитивно, так как этим обеспечивается высокая ликвидность обращающихся активов, но с другой стороны, это часто приводит к нарушению устойчивости рынка.
Крупнейшим мировым валютным рынком является рынок Форекс (FOREX), на котором производят конверсионные операции, то есть сделки по обмену одной национальной валюты в другую по заранее согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату (отсюда, собственно, и само название рынка - Foreign Exchange Operations).
К настоящему времени рынок Форекс превратился в глобальный, объединенный единой коммуникационный сетью, рынок. Он открывается утром в понедельник в Новой Зеландии и закрывается вечером в пятницу в США. 24-х часовой доступ на валютные рынки Азии, Европы и Америки позволяет открывать и закрывать позиции в наиболее благоприятное время и по лучшей цене.
Рассмотренные выше различные сегменты финансового рынка являются, по существу, спотовым рынком, то есть рынком с немедленной поставкой выбранного по контракту актива. Вместе с тем современный финансовый рынок включает в себя и срочный рынок, базирующийся на принципе отсрочки поставки. При этом следует понимать, что только не более 5% срочных контрактов заканчиваются реальной поставкой базисного актива, а все остальные срочные контракты выступают в качестве обычных финансовых инструментов, которые также называют производными финансовыми инструментами.
Всеобщая глобализация финансового рынка и унификация его составных частей за последние годы привели к тому, что срочный рынок стал неотъемлемой частью международного финансового рынка. Базисные активы, будь то акции, облигации, процентные ставки, валюты и прочее, становятся все более взаимосвязанными (по цене и поведению) с производными инструментами. На некоторых рынках оборот срочных контрактов намного превышает оборот их базисных активов на спотовом рынке.
Основными инструментами срочного рынка являются фьючерсы, форварды и опционы. Фьючерс – это соглашение между двумя сторонами о купле или продаже базового актива в определенном количестве, в определенный срок в будущем, по цене, зафиксированной сегодня. Фьючерсные контракты имеют стандартные сроки исполнения, так называемые даты поставки.
Определение фьючерса применимо и к форвардному контракту. Главное их отличие заключается в том, что форвардный контракт не стандартизирован. Он может заключаться на любое количество базового актива и на любой срок. Его цель – осуществить реальную продажу или покупку соответствующего актива, в том числе и для хеджирования. Поэтому фьючерсы торгуются на бирже, а форварды имеют исключительно внебиржевой рынок.
Опционы бывают двух видов: опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). В нашей литературе эти виды опционов часто именуются по их английскому написанию – колл опционы и пут опционы.
Опцион на покупку – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право купить определенное количество какого-либо базового актива по оговоренной заранее цене, в течение установленного периода времени. Из приведенного определения видно, что позиции участников опционной сделки неравноценные: владелец опциона на покупку имеет право купить базовый актив, но не обязан делать это, а продавец опциона обязан продать базовый актив в любом случае при реализации опциона его владельцем. В этой связи, чтобы побудить потенциального продавца опциона в опционную сделку покупатель опциона должен заплатить ему определенную сумму денег, называемую опционной премией.
Опцион на продажу – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право продать определенное количество какого-то базового актива по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени.
